IPC de la zona euro antes del BCE: por qué los datos del martes podrían mover los pares del euro antes del 11 de junio

El IPC preliminar de la zona euro para mayo se publicará el martes 2 de junio de 2026, la lectura final de la inflación antes de la decisión sobre los tipos de interés del Banco Central Europeo del 11 de junio. Los swaps de índices a un día implican una probabilidad de aproximadamente el 80 % de una subida de 25 puntos básicos en esa reunión, con el tipo de depósito del BCE actualmente en el 2,00 %. El EUR/USD cerró cerca de un mínimo de seis semanas, en torno a 1,164, el miércoles 27 de mayo, lo que convierte a esta cifra en un catalizador significativo para los pares del euro antes de la reunión. Los operadores pueden seguir los cruces del euro en la página de pares de divisas de Plus500.

TL;DR

• El IAPC preliminar de la zona del euro para mayo se publica el martes 2 de junio de 2026. El BCE se reúne el 11 de junio.

• Los mercados monetarios valoran en aproximadamente un 80 % la probabilidad de una subida de 25 pb por parte del BCE el 11 de junio (el tipo de depósito se sitúa actualmente en el 2,00 %).

• La inflación de abril se situó en el 3,0 % interanual, la más alta desde septiembre de 2023, impulsada por la energía.

• El BCE mantuvo los tipos por unanimidad el 30 de abril. Lagarde afirmó que se debatieron varias opciones, incluida una subida.

• El viernes 5 de junio se publican las nóminas no agrícolas de EE. UU. El domingo 7 de junio se celebra la 41.ª reunión ministerial de la OPEP+.

Por qué este dato es más importante de lo habitual

El dato preliminar de mayo llega con los mercados ya muy posicionados para un movimiento en junio. Reuters informó de que la subida de tipos del BCE en junio está «prácticamente asegurada» dados los persistentes costes energéticos. Isabel Schnabel, miembro del Comité Ejecutivo del BCE y una de las voces más halcones del Consejo, declaró a Reuters que el banco central debería subir los tipos en junio incluso si se alcanza un acuerdo entre EE. UU. e Irán, citando la magnitud de la crisis energética. El economista jefe Philip Lane y otros miembros de la línea moderada han adoptado un tono más cauteloso, haciendo hincapié en las perspectivas de inflación a medio plazo por encima de los datos generales impulsados por la energía. Los mercados monetarios esperan ahora que el tipo de depósito alcance el 2,6 % en diciembre, por encima del 2,00 % actual, pero por debajo de la proyección del 2,75 % de la semana pasada, con un 80 % de probabilidades de una subida en la reunión del 11 de junio. Esta combinación es coherente con una subida de línea dura seguida de un giro más rápido, en lugar de un ciclo de endurecimiento sostenido, lo que tiene implicaciones para la forma de la curva y la prima de plazo del tipo del euro. (Fuente: TradingEconomics)

Resumen de abril

El Índice de Precios al Consumo (IPC) preliminar de la zona del euro de abril se situó en el 3,0 % interanual, el más alto desde septiembre de 2023, con los precios de la energía subiendo un 10,8 % interanual, el mayor incremento anual desde febrero de 2023. La inflación subyacente se moderó del 2,3 % al 2,2 %, mientras que la inflación de los servicios se ralentizó del 3,3 % al 3,0 %. El Consejo de Gobierno mantuvo sin cambios sus tres principales tipos de interés el 30 de abril de 2026, dejando la facilidad de depósito en el 2,00 %, el tipo de refinanciación principal en el 2,15 % y la facilidad de crédito marginal en el 2,40 %. En la rueda de prensa, la presidenta Christine Lagarde afirmó que la decisión de mantener los tipos fue unánime, pero que el debate incluyó «varias opciones», entre ellas una posible subida. Desde entonces, los mercados se han aferrado a esta interpretación de tono restrictivo. (Fuente: BCE)

La función de reacción del BCE

Históricamente, el BCE ha ignorado los picos de inflación impulsados por la energía, centrándose en el anclaje a medio plazo más que en las perturbaciones de la inflación general. Los argumentos para romper ese patrón se basan en los efectos de segunda ronda: el crecimiento salarial, las expectativas de inflación y la rigidez de los precios de los servicios. Con la inflación subyacente en el 2,2 % y la de los servicios ralentizándose hasta el 3,0 %, las pruebas de efectos de segunda ronda son escasas. Por lo tanto, los argumentos a favor de una subida se basan en que el BCE se anticipe a un círculo vicioso de salarios y precios, en lugar de responder a uno ya visible en los datos. Esa es una distinción de enfoque significativa para interpretar los datos de mayo. (Fuente: CNBC)

A qué prestar atención en los datos

Tres componentes tienen el mayor peso. La energía es el componente principal en este ciclo, dado el conflicto con Irán y las perturbaciones en el estrecho de Ormuz; el Brent bajó el miércoles por debajo de los 95 dólares el barril ante las esperanzas de negociación entre EE. UU. e Irán. La inflación de los servicios, actualmente en el 3,0 % interanual, es el indicador preferido por el BCE para medir la presión interna subyacente. La inflación subyacente, en el 2,2 %, es el indicador más claro de la desinflación. El Bundesbank publicará el dato preliminar del IPCA alemán el 29 de mayo, lo que podría marcar las primeras expectativas para el dato de la zona euro.

Interpretación entre activos

El EUR/USD cotizó el miércoles 27 de mayo en un mínimo de seis semanas, cerca de 1,164. El par se está moviendo en contra de la narrativa del diferencial de tipos, lo que indica que predominan otros canales: una demanda del USD como refugio seguro ante el conflicto con Irán, el impacto en los términos de intercambio por la crisis de las importaciones de petróleo y las preocupaciones sobre el crecimiento, que lastran al euro más de lo que lo respalda la valoración de un BCE con postura restrictiva. La implicación es que una sorpresa al alza en el IPC por sí sola podría no ser suficiente para invertir la tendencia, a menos que la prima de riesgo del dólar se desvanezca al mismo tiempo.

El índice del dólar estadounidense cotizaba por encima del nivel de 99. El GBP/USD cotizó a 1,3454. Los principales índices bursátiles europeos cerraron el miércoles con modestas ganancias, y los índices con mayor peso del sector financiero obtuvieron mejores resultados gracias a la curva de tipos del BCE, que apunta a un tono más agresivo. El DAX cerró en 25 177,80 (-0,03 %) y el Euro Stoxx 50 en 6 078 (+0,2 %). El oro al contado cotizaba cerca de los 4 400 dólares, un 15 % por debajo de los niveles previos al conflicto. La caída refleja el aumento de los rendimientos reales más que de los nominales por sí solos, ya que la revalorización de la política restrictiva del BCE ha superado el aumento de los puntos de equilibrio de la zona del euro.

El resto de la próxima semana

• Lunes 1 de junio: PMI manufacturero definitivo de HCOB para Alemania y la zona del euro.

• Miércoles 3 de junio: PMI definitivo de servicios y compuesto de HCOB.

• Viernes 5 de junio: Nóminas no agrícolas de EE. UU. de mayo, a las 8:30 a. m., hora del Este.

• Domingo 7 de junio: 41.ª reunión ministerial de la OPEP+.

El resultado de la OPEP+ es el catalizador infravalorado de la semana. Con el Brent cerca de los 95 dólares y la energía contribuyendo en gran medida al IPC de abril, una respuesta de aumento de la oferta ante la interrupción del paso por el estrecho de Ormuz por parte de Irán suavizaría el impulso inflacionista y debilitaría los argumentos a favor de una subida en junio. Un mantenimiento o un nuevo recorte endurecería el panorama energético y reforzaría las expectativas sobre el BCE. Es mejor interpretar el IPC y la OPEP+ conjuntamente, en lugar de como riesgos paralelos.

El periodo de silencio previo a la decisión del BCE comienza aproximadamente una semana antes de la reunión del 11 de junio, por lo que cualquier comentario previo a dicho periodo por parte de Schnabel, Lane, Lagarde, Holzmann o Knot probablemente se produzca a principios de semana.

Conclusión

Con las expectativas de subida del BCE concentradas y el EUR/USD ya en mínimos de seis semanas, la asimetría en torno a los datos del martes es desigual. Una sorpresa al alza (cifra global por encima del 3,1 % o servicios persistentemente altos) consolida la subida de junio, pero puede que no impulse el euro de forma significativa mientras dominen el lastre de las importaciones energéticas y la demanda del USD como valor refugio. Un dato en línea con las expectativas deja la reunión en piloto automático y desplaza la atención hacia la OPEP+ del domingo. Un dato débil (cifra global igual o inferior al 2,8 %, con un enfriamiento aún mayor de los servicios) es donde se encuentra la mayor dislocación, ya que el 80 % de las expectativas de subida tiene un margen limitado para endurecerse, pero mucho margen para revertirse. Las negociaciones entre Irán y EE. UU. siguen siendo la variable condicionante para las tres trayectorias a través del canal energético.

*El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Lo anterior tiene fines exclusivamente de marketing e información general, y se trata únicamente de proyecciones que no deben interpretarse como análisis de inversión, asesoramiento de inversión o recomendación personal.