6 de julio. Lo más destacado de la semana: las actas de la Fed y los datos de empleo en el punto de mira

Las primeras actas de la Reserva Federal de la era de Kevin Warsh se publicarán el miércoles, 8 de julio de 2026, en un contexto que ha cambiado. Las nóminas no agrícolas de junio aumentaron en 57 000, aproximadamente la mitad de lo que esperaban los economistas, y la publicación incluyó revisiones a la baja de 74 000 en abril y mayo. La tasa de desempleo bajó del 4,3 % al 4,2 %, aunque solo porque la tasa de participación cayó al 61,5 %, su nivel más bajo desde 2021, lo que da lugar a un informe mixto en lugar de una lectura clara sobre un mercado laboral en desaceleración. Los mercados están valorando la posibilidad de un cambio en los tipos de interés en septiembre casi como un lanzamiento de moneda al aire, con mayores probabilidades de una subida en diciembre. Esto deja una decisión tomada hace tres semanas y el historial que la precede como factores capaces de influir en los tipos de interés, el dólar, el oro y la renta variable.

TL;DR

• Las actas del FOMC de junio se publicarán el miércoles 8 de julio a las 14:00 h, hora del Este de EE. UU., y constituirán el primer registro detallado de la reunión inaugural de Warsh como presidente.

• El empleo en junio aumentó en 57 000 puestos, frente a una previsión de mercado cercana a los 115 000, mientras que las cifras de abril y mayo se revisaron a la baja en un total de 74 000.

• Las previsiones de junio adoptaron un tono más restrictivo: la mediana de la tasa para finales de 2026 subió al 3,8 % desde el 3,4 % de marzo, y solo Warsh se abstuvo de dar su propia previsión.

• El dólar estadounidense se encaminaba hacia su mayor caída semanal desde abril y el oro rompió una racha bajista de cuatro semanas.

• El Brent se mantuvo cerca de los 72 dólares por barril, cercano a los niveles previos al conflicto, a medida que se recuperaba el tráfico marítimo por el estrecho de Ormuz.

¿Qué ocurrió?

En su primera reunión, celebrada los días 16 y 17 de junio, Warsh mantuvo el tipo de los fondos federales entre el 3,50 % y el 3,75 % por unanimidad (12 votos a favor y ninguno en contra), nivel en el que se ha mantenido desde diciembre de 2025. El comité redujo su declaración de política monetaria a unas 130 palabras, frente a las 341 de abril, y eliminó el lenguaje que apuntaba a una futura relajación. La crisis energética que provocó el temor a la inflación se ha atenuado desde entonces: el crudo Brent se mantuvo el viernes cerca de los 72 dólares por barril, un nivel similar al registrado antes de que comenzara el conflicto en Oriente Medio a finales de febrero, gracias a la recuperación del tráfico marítimo por el estrecho de Ormuz y al avance de las conversaciones entre EE. UU. e Irán. Al desaparecer uno de los principales argumentos a favor de la restricción monetaria, las actas de junio y el IPC de junio, que se publicará el 14 de julio, se sitúan ahora en el centro del debate sobre los tipos de interés. (Fuente: Federal Reserve)

¿Las actas de junio y por qué pueden tener tanto peso?

Las actas constituyen el primer registro detallado de lo dividido que estaba el comité en la reunión inaugural de Warsh, y hay dos aspectos que las hacen más importantes de lo habitual. En primer lugar, el Resumen de las Proyecciones Económicas, publicado el 17 de junio, adoptó una postura más restrictiva: la proyección mediana para el tipo de interés oficial a finales de 2026 subió del 3,4 % en marzo al 3,8 %, lo que supone un cambio de una trayectoria que implicaba un recorte a otra que se inclina hacia una subida, mientras que nueve de los 18 participantes preveían al menos una subida antes de fin de año y 17 de los 18 consideraban que los riesgos para la inflación se inclinaban al alza. Las proyecciones también elevaron la estimación de la inflación del PCE para finales de año al 3,6 %. En segundo lugar, Warsh se negó a presentar su propio «punto», aunque animó a sus colegas a presentar los suyos, y señaló posibles cambios en las proyecciones y en la comunicación de la Fed, junto con cinco grupos de trabajo de revisión que deben presentar sus informes antes de finales de año. Una declaración más breve, la ausencia de previsiones por parte del presidente y un comité dividido pueden hacer que las actas sean la lectura más clara disponible sobre el debate interno previo a la decisión del 28 y 29 de julio.

Septiembre o diciembre: lo que está descontando el mercado

Los datos de empleo más débiles reajustaron esas probabilidades. Antes de la publicación, los futuros implicaban aproximadamente un 66,6 % de posibilidades de una subida en septiembre. Posteriormente, la probabilidad se redujo hasta alrededor del 50 %, mientras que las probabilidades de una subida en diciembre se situaron cerca del 77 %. En la práctica, los operadores desplazaron el momento más probable de cualquier movimiento de septiembre hacia diciembre, en lugar de descartarlo. Los mercados podrían estar atentos a si las actas y el IPC del 14 de julio reducen o amplían la brecha entre las expectativas del mercado y los puntos de junio.

Lo que hay que seguir esta semana

• Lunes, 6 de julio a las 10:00 h, hora del Este de EE. UU.: PMI de servicios del ISM, tras registrar un valor de 54,5 en mayo, por encima del 53,6 de abril. El índice de precios de la encuesta se situó en 71,3 en mayo, su nivel más alto desde agosto de 2022, lo que sirve para evaluar si la presión de la inflación en los servicios se está moderando.

• Miércoles, 8 de julio a las 14:00 h, hora del Este de EE. UU.: actas de la reunión de junio del FOMC, para observar la división entre los miembros que apuntan a la persistencia de los precios de los servicios y al IPC general de mayo en el 4,2 %, y aquellos que señalan el resultado por debajo de lo esperado en las nóminas y un enfriamiento en el segmento a corto plazo.

• Jueves, 9 de julio: Solicitudes semanales de subsidio por desempleo en EE. UU., para confirmar la desaceleración de las cifras de empleo.

• Martes, 14 de julio: IPC de junio, el siguiente dato concreto sobre la inflación que las actas aún no pueden reflejar.

Análisis entre activos:

• Tipos de interés: el rendimiento a dos años, cercano al 4,13 %, es el indicador más claro de las expectativas de política monetaria.

• Divisas: el índice del dólar estadounidense cotizó cerca de 100,76 el viernes, próximo a los mínimos de dos semanas, y se encaminaba hacia su mayor caída semanal desde abril, después de que los datos de empleo más débiles redujeran las expectativas de subida de tipos a corto plazo. El EUR/USD se mantuvo en torno a 1,1440 y suele moverse de forma inversa al dólar. El GBP/USD se situó cerca de 1,3350, mientras que el USD/JPY retrocedió hasta alrededor de 161 desde un máximo de casi 40 años en torno a 162,8 el 1 de julio, con la perspectiva de una intervención japonesa como telón de fondo.

• Renta variable: el Dow cerró en un máximo histórico de 52 900,07 el jueves 2 de julio, la última sesión completa antes de que los mercados bursátiles estadounidenses cerraran el viernes con motivo de la festividad del Día de la Independencia, mientras que el S&P 500 terminó prácticamente sin cambios en 7 483,24 y el Nasdaq Composite cedió un 0,8 % hasta situarse en 25 832,67, en un segundo día de ventas en el sector de los chips. El índice Russell 2000, de pequeña capitalización, subió alrededor de un 22 % en el primer semestre de 2026.

• Materias primas: el oro cotizó el viernes entre 4.170 y 4.200 dólares la onza, con un alza de aproximadamente un 2 % en la semana, tras alcanzar el 1 de julio un mínimo de ocho meses cercano a los 3.949 dólares. (Fuente: Trading Economics)

Conclusión

Las actas no zanjarán por sí solas el debate. Con la pulbicación del IPC de junio prevista para el 14 de julio y la próxima decisión los días 28 y 29 de julio, es posible que los operadores consideren los datos de esta semana como uno de los varios factores que influyen en una trayectoria de política monetaria que ha pasado de la flexibilización hacia una posible subida de tipos.

*El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. La información anterior tiene fines exclusivamente de marketing e informativos generales, y se trata únicamente de proyecciones que no deben interpretarse como análisis de inversión, asesoramiento de inversión ni recomendación personal.