El crudo sube ante la tensión entre EE. UU. e Irán en Ormuz

El crudo Brent con entrega en noviembre cotizó por encima de los 90 dólares el barril en las primeras horas de la sesión bursátil del lunes 31 de agosto, después de que las fuerzas estadounidenses atacaran el domingo dos lanzacohetes iraníes en la isla de Larak y el Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica de Irán (IRGC) respondiera con misiles dirigidos contra dos bases estadounidenses en Jordania. Este intercambio puso fin a semanas de relativa calma y dio un giro a una semana en la que el Brent había caído un 5,4 %. Además, se sitúa al inicio de una agenda repleta de eventos que culmina con el informe de las nóminas no agrícolas (NFP) de EE. UU. correspondiente a agosto, el viernes 4 de septiembre.

El momento es más importante que la magnitud del movimiento. La semana pasada, los operadores habían replanteado el conflicto con Irán como un enfrentamiento por las sanciones, en lugar de una amenaza inmediata para el suministro físico, y habían fijado el precio del crudo en consecuencia. El domingo puso a prueba esa interpretación directamente.

A continuación, un análisis más detallado de la semana que viene:

TL;DR

• El Mando Central de EE. UU. (CENTCOM) afirmó que había atacado dos lanzadores iraníes que se disponían a colocar minas marinas en el estrecho de Ormuz, y el Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica (IRGC) respondió con ataques contra dos bases en Jordania.

• Los precios del Brent y del WTI cayeron a lo largo de la semana pasada. Los ataques del fin de semana revirtieron en parte esa tendencia.

• El lunes, los precios de los futuros situaban en torno al 60 % la probabilidad de que EE. UU. subiera los tipos de interés en la reunión del 15 al 16 de septiembre.

¿Qué pasó?

Las fuerzas estadounidenses atacaron dos lanzadores iraníes en la isla de Larak el domingo 30 de agosto, después de que se observara a fuerzas del Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica (IRGC) preparándose para lanzar cohetes que transportaban minas marinas hacia el estrecho de Ormuz, según declaró el capitán Tim Hawkins, portavoz del CENTCOM. El CENTCOM había completado la retirada de minas marinas de las rutas marítimas internacionales del estrecho la semana anterior.

Irán respondió en cuestión de horas. El IRGC afirmó que una operación combinada de misiles y drones denominada «Castigo al agresor» alcanzó las bases del rey Hussein y de Al Azraq en Jordania. El ejército jordano indicó que los sistemas de defensa aérea interceptaron ocho misiles que violaron el espacio aéreo del reino en la madrugada del lunes. Los medios estatales iraníes afirmaron que se produjeron daños importantes, mientras que las fuentes estadounidenses señalaron que se interceptaron casi todos los misiles lanzados, y ninguna de estas evaluaciones ha sido confirmada de forma independiente. La cadena estatal iraní IRIB afirmó que el ataque a Larak causó muertos y heridos entre combatientes y civiles, aunque no se facilitó un balance preciso. El CENTCOM declaró el lunes que había llevado a cabo una «acción limitada y precisa» para impedir que las fuerzas iraníes colocaran minas.

Se trata del primer intercambio de disparos entre ambas partes desde finales de julio, en un conflicto que ya cumple su séptimo mes. Por otra parte, un proyectil no identificado impactó el sábado 29 de agosto contra un buque cisterna al norte de Khasab, en Omán; según informó el Servicio de Operaciones de Comercio Marítimo del Reino Unido, no hubo víctimas ni impacto medioambiental. (Fuente: Gulf News)

La semana anterior contaba otra historia

El contrato de Brent con vencimiento en octubre cerró el viernes 28 de agosto a 89,31 dólares el barril, lo que supone una caída de 0,39 dólares (un 0,43 %) en la jornada y de 5,08 dólares (un 5,4 %) en las cinco sesiones, respecto a los 94,39 dólares del viernes anterior. El West Texas Intermediate (WTI) con entrega en octubre cerró en 83,40 dólares, lo que supone un descenso de 0,13 dólares, o un 0,16 %, en la jornada, y de 3,66 dólares, o un 4,2 %, en la semana, respecto a los 87,06 dólares del viernes anterior. El contrato de Brent para octubre venció el 28 de agosto, por lo que el cierre del viernes a 89,31 dólares y la cotización del lunes para noviembre corresponden a contratos diferentes y no son directamente comparables.

El Brent ha oscilado en un amplio rango este trimestre, con un precio al contado que ha bajado hasta los 69 dólares el 2 de julio y ha subido hasta los 105 dólares el 23 de julio, y el contrato del mes más cercano comenzó el año 2026 a 61 dólares el barril, por lo que los ~89 dólares se sitúan más cerca de la mitad de la banda de la era del conflicto que de su máximo. Esa caída semanal tenía una razón clara detrás. Goldman Sachs estimó que las exportaciones de crudo del Golfo Pérsico se habían recuperado hasta situarse en unos 15 a 16 millones de barriles al día, frente a los volúmenes previos al conflicto de 22 a 24 millones y al mínimo de marzo de unos 5 a 6 millones. Antes del conflicto, por el estrecho circulaba aproximadamente una quinta parte del suministro mundial de petróleo. Irán y Omán afirmaron que sus ministros de Asuntos Exteriores habían debatido un marco propuesto para un corredor de navegación temporal conjunto a través del estrecho y un proyecto conjunto de desminado, aunque Teherán subrayó que el acuerdo no implica una reapertura inmediata. Además, un viceministro de Asuntos Exteriores iraní declaró el sábado que Estados Unidos debe cumplir sus compromisos antes de que se reabra el estrecho de Ormuz, y que Teherán no tiene prisa.

El contexto político también se había alejado de la acción militar. La semana pasada, la Administración estadounidense anunció una ofensiva para aislar financieramente a Irán mediante sanciones secundarias a países y empresas que mantengan relaciones comerciales con Teherán. El Servicio de Operaciones de Comercio Marítimo del Reino Unido emitió tres alertas de impactos de proyectiles contra buques cerca de la parte omaní del estrecho solo en la última semana de agosto, e Irán mantiene que la vía navegable está cerrada.

Hormuz no es el único factor que afecta al suministro. Los ataques ucranianos contra refinerías rusas han estado perturbando la infraestructura energética de ese país y podrían limitar su capacidad para exportar crudo y productos refinados. Como consecuencia, el mercado mundial del gasóleo se encuentra inusualmente ajustado, con precios en máximos históricos, márgenes de refino en niveles récord y escasa capacidad de refino de reserva para absorber otra interrupción del suministro. Una subida del precio del crudo que también provoque un ajuste en los productos refinados repercute en las cifras de inflación más rápidamente que una que no lo haga. La OPEP y sus socios aprobaron un aumento de 188 000 barriles diarios para septiembre en su reunión del 2 de agosto, completando así la retirada de la ronda de recortes voluntarios del grupo para 2023.

La situación física y los precios han evolucionado a ritmos diferentes durante todo el mes. Las exportaciones se han recuperado notablemente desde el mínimo registrado en marzo, aunque siguen estando muy por debajo de los niveles previos al conflicto. Ninguno de estos hechos cambió durante el fin de semana.

Cómo la volatilidad de los precios de la energía enturbia la trayectoria de la política monetaria de la Fed para septiembre

Los precios de los futuros situaban la probabilidad de una subida de un cuarto de punto en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) del 15 al 16 de septiembre en torno al 56 % al cierre del viernes 28 de agosto, frente al 35 % aproximadamente registrado antes del discurso inaugural del presidente de la Fed, Kevin Warsh, en Jackson Hole esa misma mañana. El lunes 31 de agosto de 2026 por la mañana, esa probabilidad había aumentado hasta situarse en torno al 60 %. Tres miembros ya habían mostrado su desacuerdo en la reunión de julio, por lo que el comité ya estaba dividido antes de que Warsh tomara la palabra. Warsh afirmó que los datos de inflación del verano, mejores de lo esperado, no reflejaban una mejora significativa de las tendencias subyacentes; señaló que le resultaría difícil calificar las condiciones financieras generales como restrictivas, y mencionó el reciente aumento de los precios generales de las materias primas entre los factores que había que vigilar por el riesgo de que la inflación se disparara. No ofreció ninguna orientación explícita sobre la decisión de septiembre y pidió a la audiencia que no interpretara sus comentarios como una orientación prospectiva.

El PCE subyacente subió un 3,3 % en el año hasta julio y el índice general aumentó un 3,7 % durante el mismo periodo, ambos muy por encima del objetivo del 2 %. El informe del ISM sobre el sector servicios de julio situó su índice de precios en el 70,3 %, mientras que su índice de empleo se situó en zona de contracción, en el 47,4 %. La energía se incluye en la medida de la inflación general, en lugar de en la subyacente, pero llega a la subyacente con cierto retraso a través de los costes de transporte y de los insumos.

Un aumento de precios impulsado por la oferta es el factor que menos bien aborda un tipo de interés oficial, ya que subir los tipos no aumenta la oferta de barriles. Esa es la distinción que separa un mercado energético en una zona de conflicto de un ciclo de precios impulsado por la demanda. La media nacional de la AAA para la gasolina normal era de 4,09 dólares por galón el 27 de agosto, y agosto fue el primer mes de agosto de la historia en el que la media nacional se mantuvo por encima de los 4 dólares todos los días. Un comité que ya se inclinaba por un endurecimiento por motivos de inflación se enfrenta ahora a la reapertura del canal energético en la quincena previa a su reunión.

Lo que evolucionó junto con el petróleo

La mayor fluctuación en las materias primas de la semana pasada no se produjo en el sector energético. El oro cayó un 3,14 % hasta situarse en unos 4.456 dólares la onza el viernes 28 de agosto, y la plata al contado bajó un 4,24 % hasta los 66,21 dólares. Esto se produjo tras una racha de aproximadamente un 13 % a lo largo de agosto, que situaba al oro en camino de registrar su mayor avance mensual desde 1999. Ambos movimientos se debieron al cambio en las expectativas sobre los tipos de interés más que a cualquier acontecimiento en el Golfo, lo que sirve para recordar que los activos refugio pueden cotizar en función de la política y de la geopolítica en la misma semana, y no siempre en la misma dirección.

El S&P 500 cerró en 7.711,76, con una subida de aproximadamente un 0,5 % a lo largo de la semana. El índice de volatilidad Cboe cerró en 14,43 tras caer hasta unos 14,1 durante la jornada, su nivel más bajo de 2026.

A qué hay que prestar atención esta semana

Además de la evolución de la situación en el estrecho, varias publicaciones previstas podrían influir en la interpretación de la semana (semana del 31 de agosto de 2026).

Martes, 1 de septiembre

La publicación del Índice de Gestores de Compras (PMI) del sector manufacturero del ISM correspondiente a agosto está prevista para las 10:00 h, hora del Este; el dato de julio se situó en el 55,6 %, el más alto desde mayo de 2022. Los datos sobre ofertas de empleo de julio se publicarán a la misma hora. También se dará a conocer la inflación preliminar de la zona del euro correspondiente a agosto; la tasa interanual de julio se situó en el 2,9 %.

Miércoles, 2 de septiembre

La publicación de las cifras de empleo en el sector privado correspondientes a agosto está prevista para las 8:15 de la mañana, hora del Este. El Banco de Canadá (BOC) anunciará su decisión sobre la política monetaria a las 9:45 h, hora del Este, con el tipo de interés a un día situado actualmente en el 2,25 %, y a continuación tendrá lugar una rueda de prensa a las 10:30 h, hora del Este. La Administración de Información Energética (EIA) publicará su informe semanal sobre la situación del petróleo, que incluye las reservas de crudo de EE. UU., a las 10:30 h, hora del Este. Las previsiones de agosto de la agencia apuntaban a que el Brent se situaría en una media de unos 85 dólares por barril en el tercer trimestre y no esperaban que la producción de Oriente Medio se acercara a los niveles previos al conflicto hasta principios de 2027. El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) también anunció que había subido su tipo de interés oficial al 2,50 % el 8 de julio.

Jueves, 3 de septiembre

La publicación del índice PMI de servicios del ISM correspondiente a agosto está prevista para las 10:00 h, hora del Este, tras registrarse en julio un 54,1 %. La publicación de las solicitudes semanales de subsidio por desempleo está prevista para las 8:30 h, hora del Este.

Viernes, 4 de septiembre

El informe de empleo no agrícola (NFP) de agosto está previsto para las 8:30 h, hora del Este, y es el último dato laboral relevante antes de la reunión del FOMC. Las cifras de empleo de julio registraron un descenso de 23 000 puestos y la tasa de desempleo se situó en el 4,1 %; además, la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) revisó a la baja en 79 000 el empleo acumulado hasta marzo de 2026, en una revisión preliminar de los datos de referencia publicada el 28 de agosto. El informe de empleo de Canadá está previsto para la misma hora.

Riesgo del fin de semana

La OPEP y sus socios se reúnen el domingo 6 de septiembre, una vez finalizada esta semana. Las posiciones mantenidas hasta el viernes influirán en esa decisión.

Conclusión

Ahora están sucediendo dos cosas a la vez. El estrecho de Ormuz ha sido escenario de un intercambio de ataques por primera vez desde finales de julio, y los mercados están valorando que la Reserva Federal se incline más por una subida de tipos que por mantenerlos sin cambios. El informe de empleo del viernes es el único evento programado de la semana con la importancia suficiente como para zanjar la segunda cuestión. No hay nada en el calendario que zanjara la primera.

*La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros. La información anterior tiene únicamente fines de marketing e informativos generales; se trata únicamente de previsiones y no debe interpretarse como un análisis de inversión, un consejo de inversión ni una recomendación personal.