El estatus del USD como valor refugio en 2026: explicación de la desdolarización para los operadores

Durante décadas, el dólar estadounidense ha sido el pilar financiero mundial. Ha dominado las reservas de divisas, la facturación del comercio mundial, la financiación transfronteriza y los flujos hacia valores refugio en períodos de tensión en los mercados.

Pero en 2026, ese papel se está cuestionando más abiertamente. La desdolarización, el aumento de las reservas de oro, las preocupaciones fiscales de EE. UU., las tensiones geopolíticas y las expectativas cambiantes respecto a la política de la Reserva Federal han suscitado dudas sobre si el dólar sigue comportándose como el activo refugio por excelencia a nivel mundial.

La respuesta es matizada. El dólar no está perdiendo su papel global de la noche a la mañana. Sin embargo, su dominio se está viendo cada vez más cuestionado, y es posible que los operadores tengan que analizar el dólar teniendo en cuenta tanto los factores macroeconómicos a corto plazo como los cambios estructurales a largo plazo.

TL;DR

• El dólar estadounidense representa alrededor del 58 % de las reservas mundiales de divisas, lo que supone un descenso respecto al 71 % registrado en el año 2000.

• Los bancos centrales compraron más de 1.000 toneladas de oro en 2024, lo que supone el tercer año consecutivo por encima de ese umbral.

• Actualmente, ninguna moneda por sí sola iguala la liquidez, la profundidad de mercado ni los efectos de red del dólar.

• El papel del dólar como valor refugio podría debilitarse cuando la crisis se origine en el propio territorio de EE. UU.

• El índice del dólar estadounidense (DXY) sigue siendo el principal referente para medir la fortaleza general del USD.

• Los operadores deberían seguir de cerca, de forma conjunta, la política de la Fed, los rendimientos de los bonos del Tesoro, los niveles del DXY y las tendencias de diversificación de las reservas.

¿Sigue siendo el dólar estadounidense la moneda de reserva mundial?

El dólar estadounidense sigue siendo la moneda líder en las reservas mundiales y los mercados financieros. La Reserva Federal señala que el dólar sigue desempeñando un papel preeminente en las reservas internacionales, el comercio, los pagos, la financiación y la inversión.

Sin embargo, el dominio no implica inmunidad. Los datos COFER del FMI recogen la composición en divisas de las reservas oficiales de divisas y muestran que los bancos centrales siguen manteniendo importantes asignaciones en dólares, al tiempo que diversifican gradualmente hacia otras monedas y activos.

Este descenso gradual de la cuota en las reservas es una de las razones por las que se ha intensificado el debate sobre la desdolarización. El dólar sigue siendo la moneda central del sistema, pero su estatus, casi de monopolio, se cuestiona cada vez con mayor frecuencia.

¿Qué es la desdolarización?

La desdolarización se refiere a los esfuerzos de los países, los bancos centrales y las instituciones por reducir la dependencia del dólar estadounidense en las reservas, la liquidación de operaciones comerciales, los préstamos o los sistemas de pago.

Esto puede incluir:

• mantener menos reservas denominadas en dólares;

• aumentar las reservas de oro;

• liquidar el comercio en monedas locales;

• utilizar sistemas de pago alternativos;

• reducir la exposición a las sanciones de EE. UU. o a la infraestructura financiera basada en el dólar.

La tendencia ha sido especialmente visible entre los países que buscan una mayor independencia financiera respecto al sistema liderado por EE. UU. Sin embargo, la desdolarización es gradual, más que repentina, ya que el dólar sigue estando profundamente arraigado en los mercados mundiales.

¿Por qué se está debilitando la prima de refugio seguro del dólar?

Tradicionalmente, el dólar se beneficia durante las crisis porque los inversores buscan liquidez, seguridad y acceso a los mercados financieros estadounidenses. Sin embargo, el comportamiento reciente de los mercados se ha vuelto más complejo.

Algunos analistas sostienen que la prima de refugio seguro del dólar se ha debilitado durante los períodos en los que la incertidumbre tiene su origen en los propios Estados Unidos, como las perturbaciones en la política comercial, las preocupaciones fiscales o la volatilidad política. Brookings ha señalado que el aumento de los aranceles y el retroceso de EE. UU. en el comercio internacional pueden amenazar el papel del dólar como refugio seguro y moneda de referencia.

S&P Global también ha señalado que los riesgos de inflación impulsados por los aranceles y la incertidumbre política podrían poner en tela de juicio el papel tradicional del dólar como reserva de valor fiable durante las turbulencias del mercado.

Esto no significa que el dólar haya dejado de actuar como valor refugio. Más bien, sugiere que el origen de la perturbación es importante. Si la economía mundial se encuentra bajo presión, el dólar aún puede beneficiarse. Si la perturbación está vinculada específicamente a la credibilidad de la política estadounidense, la reacción puede ser más débil.

¿Por qué los bancos centrales compran oro en lugar de dólares?

Una de las señales más claras de la diversificación de las reservas es la demanda de oro por parte de los bancos centrales.

El Consejo Mundial del Oro informó de que la demanda de oro por parte de los bancos centrales se mantuvo fuerte en 2025, y que las compras netas continuaron a pesar de que los precios del oro alcanzaron máximos históricos.

La Encuesta sobre las reservas de oro de los bancos centrales de 2025 también reveló que los gestores de reservas seguían considerando el oro como un activo importante durante los períodos de incertidumbre geopolítica y económica.

El oro no sustituye al dólar como moneda de pago o de financiación. No ofrece la misma liquidez, rentabilidad ni utilidad transaccional que los bonos del Tesoro de EE. UU. Sin embargo, el aumento de las asignaciones de oro sugiere que algunos bancos centrales desean activos de reserva que se mantengan al margen del sistema basado en el dólar.

¿Podrían el euro o el yuan sustituir al dólar estadounidense?

A pesar de los titulares sobre la «desdolarización», el mayor reto para las alternativas al dólar es la escala.

El euro es la segunda moneda de reserva más importante, pero carece de un mercado fiscal unificado y de activos seguros comparable a los bonos del Tesoro de EE. UU.

El yuan chino ha ganado relevancia internacional, pero los controles de capital y su convertibilidad limitada restringen su papel global. El oro es útil como activo de reserva, pero no es una moneda práctica para la liquidación diaria de operaciones comerciales ni para la financiación transfronteriza.

La comparación estructural que figura a continuación muestra por qué, en la actualidad, ninguna alternativa reproduce lo que ofrece el dólar:

Dólar estadounidense (~58 % de las reservas mundiales)

Sigue siendo dominante. Ha ido disminuyendo gradualmente desde aproximadamente el 71 % en 2000, pero conserva una liquidez y una profundidad de mercado inigualables. Limitación clave: la erosión de su cuota de reservas y el creciente escrutinio geopolítico.

Euro (~20 % de las reservas mundiales)

Segunda moneda de reserva más importante. Mercado de divisas profundo y sólido marco institucional. Limitación clave: carece de una autoridad fiscal unificada y de un activo seguro único de la zona del euro comparable a los bonos del Tesoro de EE. UU.

Yuan chino (aprox. 2-3 % de las reservas mundiales)

Uso internacional en aumento, especialmente en el comercio bilateral y la liquidación de materias primas. Limitación clave: los controles de capital, la convertibilidad restringida y la limitada liquidez en el extranjero limitan su adopción por parte de los gestores de reservas.

Oro (no es una moneda; aprox. 15 % del valor medio de las reservas de los bancos centrales)

Activo estratégico de reserva sin riesgo de contraparte ni dependencia del dólar. Limitación clave: carece de rendimiento, no se puede utilizar para la liquidación de operaciones comerciales ni para pagos transfronterizos, y es ilíquido a gran escala. (Fuente: International Monetary Fund)

Por ahora, la mayor ventaja del dólar no es solo la confianza, sino la profundidad del mercado, la liquidez y los efectos de red que ninguna alternativa ha logrado replicar aún a gran escala.

¿Qué está impulsando la evolución del precio del USD en 2026?

Aunque la desdolarización sea una tendencia a largo plazo, los movimientos del dólar a corto plazo siguen estando fuertemente determinados por factores macroeconómicos tradicionales.

En junio de 2026, Trading Economics informó de que el índice del dólar estadounidense se había fortalecido con respecto al mes anterior y se situaba en niveles más altos que en los 12 meses anteriores, respaldado por las expectativas de que los tipos de interés estadounidenses pudieran mantenerse elevados.

Esto pone de relieve un punto importante para los operadores: las narrativas estructurales no siempre determinan la evolución de los precios a corto plazo.

El dólar aún puede subir cuando:

• aumentan los rendimientos estadounidenses;

• la inflación mantiene a la Reserva Federal en una postura restrictiva;

• se deteriora el sentimiento de riesgo a nivel mundial;

• los inversores buscan liquidez;

• otras economías importantes parecen más débiles.

Puede debilitarse cuando:

• aumentan las expectativas de recortes de tipos por parte de la Fed;

• se intensifican las preocupaciones fiscales en EE. UU.;

• aumenta la incertidumbre sobre la política comercial;

• mejora el crecimiento mundial;

• los inversores se decantan por divisas de mayor rendimiento o sensibles al riesgo.

Operar con el dólar en la era de la desdolarización

Para los operadores, la evolución del papel del dólar crea un entorno de negociación más complejo.

1. Presta atención primero a la Fed

Las expectativas sobre los tipos de interés siguen siendo uno de los principales motores de los pares con el USD. Los datos de inflación, los informes sobre el mercado laboral, los discursos de la Fed y los rendimientos de los bonos del Tesoro pueden influir en el dólar.

2. Distingue los movimientos cíclicos de las tendencias estructurales

Un repunte a corto plazo del dólar no descarta necesariamente la desdolarización. Del mismo modo, una caída a corto plazo no significa que el dólar esté perdiendo su estatus de moneda de reserva. Los operadores deben distinguir entre movimientos tácticos en el mercado de divisas y la diversificación de las reservas a largo plazo.

3. Seguir de cerca el oro y los bonos del Tesoro

La demanda de oro puede ofrecer pistas sobre la diversificación de las reservas y la cobertura geopolítica. Los rendimientos de los bonos del Tesoro siguen siendo importantes, ya que la deuda pública estadounidense sigue siendo fundamental para la gestión de las reservas mundiales.

4. Realizar un seguimiento del riesgo específico de EE. UU.

El dólar puede comportarse de forma diferente cuando la incertidumbre se debe a la política fiscal estadounidense, los aranceles, las preocupaciones sobre la deuda o la credibilidad institucional, en comparación con las recesiones globales o los episodios generales de aversión al riesgo.

5. Comparar el dólar con diferentes tipos de divisas

El dólar puede comportarse de forma diferente frente al euro, el yen, el franco suizo, el yuan y las divisas vinculadas a las materias primas. Una visión global del dólar no debe basarse únicamente en un par de divisas.

Perspectivas del dólar estadounidense: a qué prestar atención en la era de la desdolarización

El dólar estadounidense no va a ser sustituido como moneda de reserva mundial a corto plazo. Su liquidez, la profundidad del mercado de bonos del Tesoro, su papel en los pagos globales y sus efectos de red siguen siendo inigualables.

Sin embargo, el estatus del dólar como valor refugio ya no está fuera de debate.

Los bancos centrales están diversificando sus reservas, el oro ha recuperado su importancia estratégica y las tensiones geopolíticas han animado a algunos países a reducir su dependencia de los sistemas basados en el dólar.

Para los operadores, esto significa que el dólar debe analizarse desde dos perspectivas: las fuerzas macroeconómicas a corto plazo y el cambio estructural a largo plazo. La política de la Fed, los rendimientos, la inflación y el sentimiento de riesgo pueden seguir dominando la evolución diaria de los precios, pero la desdolarización, la diversificación de las reservas y el reajuste geopolítico son fuerzas de fondo cada vez más importantes.

Conclusión

El dólar estadounidense sigue siendo el centro del sistema financiero mundial, pero su posición se está volviendo cada vez más controvertida. La desdolarización no es un colapso repentino del dominio del dólar, sino un cambio gradual hacia la diversificación.

El dólar sigue beneficiándose de una liquidez inigualable, de unos mercados de capitales profundos y de su papel en el comercio y las finanzas mundiales. Sin embargo, las compras de oro por parte de los bancos centrales, la diversificación de las reservas, la incertidumbre arancelaria y las preocupaciones fiscales sugieren que los inversores están prestando mayor atención a los riesgos que entraña la dependencia del dólar.

Para los operadores, la cuestión clave quizá no sea si el dólar desaparecerá como valor refugio, sino si su prima de refugio se está volviendo más condicional. En una era de desdolarización, operar con el dólar requiere estar atento tanto a la próxima decisión de la Fed como a la evolución a largo plazo del sistema monetario mundial.

*La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros. La información anterior tiene fines exclusivamente de marketing e informativos generales; se trata únicamente de proyecciones y no debe considerarse como un análisis de inversión, un consejo de inversión ni una recomendación personal.