Política monetaria dura frente a política monetaria suave

Dura o suave (Hawkish vs. Dovish en inglés, halcones vs. palomas) son términos que definitivamente han llegado a los titulares de una forma u otra y especialmente a la luz de los crecientes temores de inflación y recesión de estos últimos meses.

Quizá resulte sorprendente que estos dos términos se utilicen para definir a los responsables de la política monetaria de uno de los bancos centrales más grandes e influyentes del mundo, la Reserva Federal. Entonces, ¿en qué consisten exactamente las políticas monetarias dura y suave, y en qué se diferencian unas de otras?

TL;DR

• ¨Hawkish¨ (dura) describe una política monetaria que favorece las subidas de los tipos de interés para combatir la inflación.

• ¨Dovish¨ (suave) se refiere a la política monetaria que favorece las bajadas de los tipos de interés para impulsar la economía. 

• Los miembros ¨halcones¨ de la Fed se denominan «hawks», mientras que los miembros ¨palomas¨ de la Fed se denominan «doves».

• Ejemplos de ¨palomas¨ de la Fed son Neel Kashkari, presidente de la Fed de Minneapolis, Mary Daly, presidenta de la Fed de San Francisco, y Michelle Bowman, gobernadora de la Fed. 

• Los ¨halcones¨ de la Fed incluyen al presidente de la Fed de Dallas, Robert Kaplan

¿Qué es la Reserva Federal?

La Reserva Federal es el sistema bancario central de Estados Unidos y está considerado como uno de los sistemas monetarios más famosos del mundo. Sus políticas económicas afectan sustancialmente al mercado estadounidense, en particular, y a los mercados mundiales, en general.

En términos de segmentación, existen 12 bancos de la Reserva Federal en Estados Unidos. Cada banco es responsable de una zona geográfica específica y lleva a cabo la supervisión de la política monetaria, garantiza la estabilidad financiera y presta servicios bancarios. Además, cada año, la Fed se reúne ocho veces para decidir sobre los tipos de interés y los cambios monetarios. Es importante señalar que estas reuniones desempeñan un papel importante en la economía y son muy esperadas por los observadores del mercado, los operadores y los consumidores.

¿Qué significa una política dura (de ¨halcones¨)?

El término política de ¨halcones¨ se refiere a las decisiones de política monetaria de la Reserva Federal, especialmente cuando se trata de abordar la inflación, que ha dominado los titulares durante los dos últimos meses. Como tal, un halcón, tal y como se describe en la jerga monetaria, es un responsable de la política monetaria de la Reserva Federal que combate la inflación con tipos de interés más altos. Esto puede resonar con la forma en que muchos bancos centrales como el BCE, la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra han manejado la inflación a lo largo de 2022 y 2023.  En otras palabras, los responsables de la política monetaria se comparan con los halcones, que son aves de presa conocidas por su agresividad. 

¿Qué significa una política suave (de ¨palomas¨)?

A diferencia de los ¨halcones¨, los ¨palomas¨ o los que mantienen una postura monetaria suave optan por tipos de interés más bajos debido a que es probable que aumente la cantidad de dinero en circulación. Además, los miembros ¨palomas¨ (suave) prefieren maximizar las tasas de empleo al tiempo que apoyan el crecimiento económico. Mientras que los ¨halcones¨ son conocidos por ser depredadores, las ¨palomas¨ de la inflación son más mansas, como las palomas.

Ejemplos de una política dura (de ¨halcones¨)

Quizá uno de los ejemplos más destacados de las políticas de línea dura de la Fed sea su trayectoria de endurecimiento monetario en 2022. En un intento de controlar una inflación récord, la Reserva Federal subió los tipos medio punto porcentual hasta su nivel más alto en 15 años en diciembre de 2022. (Fuente: CNBC)

A los miembros de la Reserva Federal que son duros se les suele denominar «halcones» o «halcones de la inflación». Entre los ¨halcones¨ más conocidos se encuentran la presidenta de Kansas City, Esther George, la presidenta de Cleveland, Loretta Mester, y el presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic.

Ejemplos de una política suave (de ¨palomas¨)

Aunque muchos anhelan que la Fed adopte un tono más suave, uno de los ejemplos más destacados y recientes de suavidad no está relacionado con la Fed, sino con el Banco de Japón (BoJ). Mientras que muchos bancos centrales, incluida la Reserva Federal, intentaron combatir la inflación con tipos de interés más altos en 2022, el Banco de Japón se mantuvo firme en su tono ultra-suave durante todo el año con tipos extremadamente bajos. Lo hizo con su programa de control de la curva de rendimientos.

Sin embargo, a pesar de que la Reserva Federal se ha mostrado más dura en los últimos años, entre sus miembros más suaves se encuentran el ex gobernador de la Reserva Federal Ben Bernanke y la expresidenta de la Reserva Federal Janet Yellen. Ambos eran conocidos por su devoción a mantener bajos los tipos de interés. Entre los actuales miembros de la Fed que tienden a ser más suaves se encuentra el presidente de St. Louis, James Bullard.  

Ventajas y desventajas de una política dura (de ¨halcones¨)

Las ventajas de una política de ¨halcones¨ son que posiblemente conduzca a un abaratamiento de las importaciones y a un aumento de las tasas de ahorro, y puede evitar que aumente la inflación.

En el lado opuesto, los ¨halcones¨ pueden ser criticados a menudo por sus puntos de vista debido a que se cree que están comprometiendo la salud económica al elevar los tipos de interés. En otras palabras, algunos creen que los ¨halcones¨ pueden acabar maximizando los tipos y descuidando las tasas de empleo y el gasto de los consumidores, lo que puede conducir a la deflación y encarecer el coste de los préstamos.

Ventajas y desventajas de una política suave (de ¨palomas¨)

Algunos estarían a favor de una postura política suave por la posibilidad de que pueda aumentar las tasas de empleo y la expansión económica. Sin embargo, por otro lado, esto tiene el coste de una inflación elevada. Esto se debe a que las ¨palomas¨ a menudo favorecen el empleo en lugar de la inflación y, por lo tanto, optan por tipos de interés más bajos.

¿Los ¨halcones¨ también pueden ser ¨palomas¨?

Cabe señalar que los ¨halcones¨ de la Fed también pueden volverse suaves y vis-a-vis. Por ejemplo, el expresidente de la Fed, Alan Greenspan, que era conocido por ser un ¨halcón¨ en 1987, pero con el tiempo se volvió más suave. Además, muchos miembros de la Fed, incluido su presidente, Jerome Powell, también pueden ser centristas.

Conclusión

Mientras que muchos piensan que la Reserva Federal podría estar alejándose lentamente de su infame postura dura, otros afirman que esta postura de halcón probablemente se mantendrá durante el resto del año. No obstante, aún está por determinar si la Reserva Federal suavizará o no su endurecimiento monetario. Los operadores y los inversores tendrán que esperar a ver qué decisiones toman en sus próximas reuniones de este año.