Comienza la era Warsh mientras el giro de Waller reestructura las previsiones del FOMC de junio

Kevin Warsh tomó posesión como 17.º presidente de la Reserva Federal en la Casa Blanca el viernes 22 de mayo de 2026, el primer presidente de la Fed en hacerlo desde Alan Greenspan en 1987. Su primera decisión del FOMC tendrá lugar los días 16 y 17 de junio. Tres semanas antes, el PCE subyacente de abril de esta semana, que se publica el jueves, y la segunda estimación del PIB del primer trimestre ofrecen a los operadores las primeras pruebas importantes de su presidencia.

TL;DR

• Warsh tomó posesión como presidente de la Fed el 22 de mayo de 2026, y su primera reunión del FOMC tendrá lugar los días 16 y 17 de junio.

• El S&P 500 cerró el viernes en 7.473,47, su octava subida semanal consecutiva y la racha más larga desde 2023.

• El IPC subyacente de abril se situó en el 2,8 % interanual, ligeramente por encima de la estimación de consenso del 2,7 %. El PCE de abril se publicará el jueves a las 12:30 de Londres.

• El FOMC de abril votó 8 a 4, el mayor número de votos en contra desde 1992. Las actas del 20 de mayo detallaron la división.

• Waller adoptó un giro alcista el 22 de mayo; los futuros descontan ahora una probabilidad creciente de al menos una subida de 25 puntos básicos para finales de 2026. (Fuente: The Street)

Los mercados estadounidenses permanecieron cerrados el lunes 25 de mayo por el Día de los Caídos, lo que redujo la semana a cuatro sesiones. El índice de confianza del consumidor del Conference Board correspondiente a mayo se publicará el martes a las 15:00 h de Londres, y los datos sobre pedidos de bienes duraderos y precios de la vivienda, el miércoles. El jueves a las 12:30 h de Londres se publicarán el PCE de abril, la segunda estimación del PIB del primer trimestre, las solicitudes semanales de subsidio por desempleo y las ventas de viviendas pendientes. El viernes se cerrará con el PMI de Chicago, el índice de confianza definitivo de la Universidad de Michigan y los datos preliminares del IPC de mayo de Alemania, Francia y España.

El traspaso de poderes a Warsh en contexto

Warsh prestó juramento ante el juez del Tribunal Supremo Clarence Thomas tras una votación del Senado de 54 a 45 el 13 de mayo, la confirmación de un presidente de la Fed más reñida de la historia. Ha manifestado su preferencia por una disciplina más estricta en materia de inflación y una comunicación más ágil por parte de la Fed. Powell sigue formando parte de la Junta de Gobernadores.

El FOMC de abril mantuvo el objetivo de los fondos federales en el 3,50-3,75 % con cuatro votos en contra, el mayor número desde 1992. Stephen Miran se mostró a favor de un recorte de un cuarto de punto, mientras que Beth Hammack, Neel Kashkari y Lorie Logan se opusieron a mantener la formulación sobre la orientación hacia la flexibilización. Las actas del 20 de mayo señalaron que «muchos participantes» querían que se eliminara esa orientación. El giro de Waller reestructura las perspectivas para junio El mismo viernes de la toma de posesión de Warsh, el gobernador de la Fed Christopher Waller pronunció un discurso de tono agresivo en Fráncfort. Waller, que pasó los primeros meses de 2026 abogando por recortes, afirmó que la próxima medida del FOMC tiene tantas posibilidades de ser una subida como un recorte, y pidió que se eliminara el sesgo hacia la flexibilización de la declaración de política monetaria. No llegó a abogar por una subida en este momento, pero dijo que no la descartaría si la inflación no se modera pronto, añadiendo que «la inflación no va en la dirección correcta». Como miembro con derecho a voto permanente en la Junta, el giro de Waller reduce el número de miembros moderados del FOMC y reajusta la aritmética de cara a la reunión del 16 y 17 de junio.

Lo que podría mostrar el PCE de abril 

El IPC subyacente de abril se situó en el 2,8 % interanual, acelerándose desde el 2,6 % de marzo. El PCE subyacente de marzo fue del 3,2 % interanual, con el índice general en el 3,5 %. El avance del PIB del primer trimestre fue del +2,0 % anualizado, repuntando desde el +0,5 % del cuarto trimestre de 2025; la segunda estimación podría revisarse en cualquier sentido.

Repercusiones en los distintos activos

Un PCE más elevado podría ejercer una mayor presión al alza sobre el rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años, ya por encima del 4,1 %, respaldar al dólar y lastrar a las acciones de crecimiento sensibles a la duración. Un dato más moderado podría aliviar los rendimientos reales. Un dato elevado probablemente laste más al Nasdaq Composite que al Dow Jones Industrial Average, dada la sensibilidad del crecimiento a la duración. El oro se mantuvo por encima de los 4.500 dólares por onza el viernes, aproximadamente un 13 % por debajo de su máximo impulsado por el conflicto. El EUR/USD cotizó en torno a 1,160 el viernes y a 1,163 el lunes, con el PCE del jueves y los datos preliminares del IPC de los países de la zona euro del viernes actuando como catalizadores en ambos sentidos.

Hormuz sigue siendo el factor decisivo

Las conversaciones de paz entre EE. UU. e Irán avanzaron durante el fin de semana, pero no se firmó ningún acuerdo hasta el domingo 24 de mayo. Un alto funcionario estadounidense declaró a la CNN que podría llevar «unos días más» finalizarlo. El lunes, Irán afirmó que ningún acuerdo era «inminente», mientras que el secretario de Estado Marco Rubio dijo que podría cerrarse «hoy». El crudo Brent cerró el viernes a 103,54 dólares por barril antes de caer hacia los 96 dólares por barril el lunes debido al optimismo sobre el acuerdo. El petróleo se mantiene aproximadamente un 50 % por encima de los niveles previos al conflicto. Para más contexto, véase «La semana de la inflación en EE. UU. se enfrenta al ultimátum de Trump a Irán».

Conclusión

Los datos de primer orden se combinan esta semana con la transición en la dirección de la Fed. El PCE de abril y la revisión del PIB del primer trimestre marcarán la pauta de la inflación de cara al debut de Warsh en la reunión del FOMC del 16 y 17 de junio, en un contexto reconfigurado por el giro de Waller del 22 de mayo. Los titulares sobre Irán y el estrecho de Ormuz siguen siendo los factores decisivos capaces de eclipsar la agenda macroeconómica. Los discursos de Warsh, Waller y otros miembros con derecho a voto del FOMC podrían competir con la publicación de datos por la atención del mercado.

*El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Lo anterior tiene fines exclusivamente de marketing e información general, y se trata únicamente de proyecciones que no deben interpretarse como análisis de inversión, asesoramiento de inversión o recomendación personal.